中國經濟網(wǎng)北京3月22日訊 盡管樂視網(wǎng)（300104）首席運營官劉弘一再強調，"版權分銷僅是樂視網(wǎng)的階段性策略"，但是這一經營模式仍然受到了社會各界的諸多質疑，優(yōu)酷土豆"聯(lián)姻"為行業(yè)帶來的沖擊再加上年報中捉襟見肘的現(xiàn)金，都為樂視網(wǎng)的前景蒙上了一片陰影。

　　凈利大增　現(xiàn)金流緊張

　　公司公告顯示，樂視網(wǎng)2011年營業(yè)收入5.98億元，同比上漲151.22％；利潤總額1.64億，同比上漲119.47％；凈利潤1.31億元，同比上漲87.05％。樂視網(wǎng)將2011年利潤大增的原因歸結于，國家政策推動、網(wǎng)絡視頻行業(yè)發(fā)展規(guī)模較上年大幅度快速增長等外因以及公司加強品牌推廣、完善產品用戶體驗等內因。

　　然而，分析機構則認為，中國在線視頻行業(yè)高昂的版權費用和帶寬支出成為視頻企業(yè)的巨額負擔。幾乎每個在線視頻企業(yè)都面臨現(xiàn)金緊缺的問題，憑借從一級市場或者二級市場的融得的資金"血拼"。

　　據(jù)了解，樂視網(wǎng)2011年前三年度總現(xiàn)金減少4.32億元，三季度末賬面貨幣現(xiàn)金僅為1.11億元，2010年IPO融資已幾乎消耗殆盡。由于大量采購版權和服務器，報告期內，公司無形資產增長313％至8.86億元，貨幣資金大幅下降75％至1.3億元，而投資活動現(xiàn)金凈流出8.64億元，同比下降228％。資產負債率由2010年末的9％大幅上升到了2011年末的 40％。公司投資活動凈現(xiàn)金流從-0.97億變?yōu)?4.04億元，分析人士認為，以目前現(xiàn)金流入流出情況考慮，版權分銷業(yè)務模式對公司現(xiàn)金流考驗可能出現(xiàn)在2012年。

　　2011年11月，樂視網(wǎng)公司公告了擬非公開發(fā)行4億元公司債券的議案，以維系公司短期的現(xiàn)金支出。

　　遭遇土豆網(wǎng)"倒戈"

　　近日，優(yōu)酷土豆宣布合并的消息震撼了整個網(wǎng)絡視頻行業(yè)，這一合并或導致去年土豆和樂視網(wǎng)建立的戰(zhàn)略合作伙伴關系破裂。

　　2011年底，土豆與樂視網(wǎng)建立戰(zhàn)略合作關系，雙方曾共建合資公司，實現(xiàn)版權共享，其中樂視網(wǎng)占51％的股權、土豆占49％的股權。今年年初，樂視網(wǎng)又聯(lián)合搜狐視頻、土豆網(wǎng)共同抵制優(yōu)酷的搜酷搜索，禁止優(yōu)酷搜索和抓取器視頻內容。在數(shù)次針對優(yōu)酷的行動中，樂視網(wǎng)和土豆幾乎都站在同一陣營上。

　　然而，優(yōu)酷與土豆的聯(lián)手給樂視網(wǎng)的上漲澆來了冷水。3月12日下午優(yōu)酷與土豆宣布合并，當日樂視網(wǎng)便放量下跌3.53％。合并后的優(yōu)酷土豆股份有限公司將推出"網(wǎng)絡視頻聯(lián)播模式"，雙方在版權發(fā)展方面達成戰(zhàn)略合作，并在買斷的獨播劇資源方面進行互換。

　　根據(jù)《每日經濟新聞》報道，優(yōu)酷與土豆的合并將使視頻網(wǎng)站的格局發(fā)生重大變化，不少業(yè)內人士認為行業(yè)洗牌的戰(zhàn)國時代已經到來，對壘的兩大陣營也已經形成。以樂視網(wǎng)為核心的"合縱"集團，試圖通過版權合作共享流量和商機，阻止優(yōu)酷一家獨大；優(yōu)酷則扮演秦國的角色，吃掉土豆的"褲兜"正通過并購、布局搜索引擎的"連橫"策略試圖一統(tǒng)江湖。

　　版權分銷模式遭遇疑

　　早在樂視網(wǎng)上市之初，其版權分銷的盈利模式即受到市場的質疑。

　　根據(jù)《第一財經日報》報道，樂視網(wǎng)通過版權采購培育了龐大的網(wǎng)絡視頻版權資源庫，其中公司對采購的獨家版權具有再分銷的權利，將影視劇授權給其他合作方非獨家使用，授權期限不超過獨家版權的自有期限，通常分銷授權期限以1年居多。

　　"影視劇有著很強烈的時間性。"一家私募表示，但是樂視網(wǎng)在購買影視劇后，版權購買期限一般是3~7年，攤銷也是直線攤銷。但是實際上收入主要是第一年，剩下的時間收入會大幅降低。該私募認為，"把購買的影視劇作為成本，而不是無形資產才能體現(xiàn)樂視網(wǎng)真正的財務狀況。幾年后版權賣不動了，但是攤銷還要繼續(xù)下去，公司只能依靠資本市場不停地融資。"

　　截至2011年末，樂視網(wǎng)擁有電影版權超過4000部，電視劇版權超過70000集。同時，公司一直宣稱已經掌握了2012年熱播影視劇60％以上的獨家網(wǎng)絡版權、2013年熱播電視劇40％-50％以上的獨家網(wǎng)絡版權。

　　然而，隨著版權市場以及分銷業(yè)務競爭的加劇，公司在此方面的資金支出規(guī)模與版權的成本攤銷都在大幅增加。

　　值得一提的是，優(yōu)酷和土豆的合作可實現(xiàn)資源共享，聯(lián)合應對版權價格上漲帶來的資金問題，或將對樂視網(wǎng)的版權分銷模式構成威脅。